彼得林奇的传奇一生经典语录

彼得林奇的传奇一生经典语录

　　【不买市盈率特别高的股票】

　　即使关于市盈率你什么都记不住的话，你也一定要牢记一点：千万不要买入市盈率特别高的股票……除了极少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍，正如特别重的马鞍是赛马奔跑的障碍一样。

　　彼得·林奇有一条独门秘诀：将收益增长率与市盈率作比较——如果市盈率低于收益增长率，你就应该为自己找到一只价值被低估的好股票而庆幸。如果考虑股息因素在内，则有以下计算公式：(年均收益增长率+股息收益率)×100÷市盈率。例如，某公司年收益增长率为12 010、股息收益率为3%、市盈率为6倍，计算结果就是2.5。一般来说，该数据小于1表明缺乏投资价值;等于1.5说明这只股票还可以;大于2就是一只好股票;大于3那就简直太棒了。

　　上市公司的市盈率高低并不是孤立存在的，它和整个股票市场、银行利率水平有关。彼得-林奇虽然建议大家不要过分关注股票市场的整体走势，但依然认为，如果整个股票市场的市盈率已经上涨到非常不合理的高度，也就预示着一波大跌行情即将到来。美国股市1973-1974、1987年的暴跌，都有这种征兆。而对于散户投资者来说，最关注的当然还是自己所投资的股票市盈率不能过高。

　　【认清期权交易的高风险】

　　据我所知，除非是一个专业的期权或期货交易者，否则想从中赚钱几乎是不可能的。

　　彼得·林奇说，期货交易确实有它的独特作用，尤其是能在大宗商品业务中起作用。，通过期货交易，农场主可以锁定收获季节玉米或麦子的交易价格，并且事先确定按照这个价格可以卖出多少数量;购买方也同样如此。

　　从字面上看，期权交易购买的是期限。你购买的期限越长，需要额外支付的溢价就越高，而要知道，这每一笔期权交易都是要支付佣金的，真正包赚不赔的是经纪人。更糟糕的是，期权投资并不持有公司股份：/当公司业绩增长时，购买股票的投资者能够从中受益;购买期权的投资者却是局外人，他们玩的是一种零和游戏：任何一方获得1美元盈利，就必然会导致另一方发生1美元亏损。

　　彼得·林奇说，在他的整个投资生涯中，从来没有进行过期权、期货交易;也从来没有过这样的考虑。为什么?因为他认为，要想从一般的股票投资上赚钱就已经非常困难了，如果还要想在期权、期货上赚钱，更是难上加难。

　　【卖空股票的风险是无限的】

　　想着一旦赌赢就会大赚一把，于是大赌一把，结果往往会大输一把。

　　每当股市暴跌时，许多持有股票的散户投资者都舍不得割肉，只能眼睁睁地看着股价往下掉。这时候他们想，如果在股价下跌时也能赚钱，该有多好呀!有的，这种交易方式叫卖空股票。

　　卖空股票的操作方式，说穿了，实际上就是先从别人那里“借”来一定数量的股票，因为你看空后市，认为股价将来一定要下跌的，所以赶快卖出这些股票变成现金，揣在口袋里;等到将来股价下跌了，再买入同样数量的股票“还”给别人。这时候你如果发现口袋里还有余钱，就是你的获利;如果发生亏空，那就是你的亏损。

　　凡是经历过这种场景的投资者，都会心烦意乱、惊慌失措。因为谁都知道，股价下跌是有限度的，最多跌到0;而股价上涨是没有限制的，如果它一直涨到每股500美元、1000美元呢?很容易让你倾家荡产!

　　散户投资者一定要看清卖空股票的风险是无限的，因为股价的上涨幅度理论上说是无限的。在美国，由于卖空股票而发大财的人不少，( . 整理)由于判断失误倾家荡产的更多。美国有一位非常精明、十分优秀的投资者罗伯特·威尔森，当年他以0.7美元的价格卖空国际度假胜地公司的股票后，该股股价一直涨到70美元，整整上涨了100倍，仅此一项就让他亏损两三千万美元，不得不依靠救济维持生活。彼得·林奇认为，投资者记住这个故事很有必要。

　　卖空股票的最大风险是，没有人能够真正确定一只股票的股价是不是一定会向下?这就像没有人会确定一只股票的股价会一直向上一样。即使是一只很烂很烂的股票，经营业绩非常糟糕，从头到脚一无是处，也没人能保证它的股价就一定会下跌。因为在你看跌这只股票的时候，很可能有更多的人在看涨它，他们会把股价哄抬到一个不可思议的高水平。

　　【股票投资成功的秘诀是勤奋

　　【时刻关注公司发展的关键问题

　　【分析负债关键是看债务结构

　　【职权相当，具有相应决策权

　　【一边午餐一边谈股票投资

　　【会议途中开溜发现投资良机

　　【非常注重公司回购股票行为

　　【定期定额投资，获利空间更大

　　【股票投资成功的秘诀是勤奋】

　　一般消息来源者所讲的与他实际知道的中间有很大差异，因此，在对投资方向作出选择之前，一定深入了解并考察公司，做到有的放矢。

　　彼得·林奇在股票投资上取得的巨大成功，是建立在比别人更勤奋的基础之上的。

　　彼得·林奇对股票的研究、痴迷程度入心入骨。他每天要阅读的上市公司资料高达3英尺，几乎每天晚上都要加班到很晚才回家，星期六也在办公室里看资料，而不是在家陪伴妻子、女儿。他说，甚至他晚上睡觉做梦梦见的也是股票，而不是妻子。

　　彼得·林奇比其他任何人都重视对上市公司的实地走访和深入调查，目的是为了获得第一手资料。他说，如果不对上市公司进行调查研究、进行仔细的基本面分析，那么即使拥有最多的股票软件和信息服务系统，也不会取得良好业绩。

　　【时刻关注公司发展的关键问题】

　　想要赚钱，就要找别人不懂的，或做那些想法僵硬的人不肯做的事。

　　无论什么类型的股票，上市公司的发展都是由若干关键问题组成的。所以，把这些关键问题搞清楚之后再买股票，获益就如同囊中探宝。

　　彼得.林奇认为，总的来说，除了隐蔽型资产公司以外(隐蔽型资产公司的策略是紧紧抱住股票，等待它隐蔽资产的真正价值被人发现)，其他所有类型的公司都必须寻找推动收益增长的动力在哪里?这是投资者要做的一项十分重要的工作。

　　彼得·林奇在准备买人一只股票前，总会花一两分钟时间扪心自问以下问题。

　　①我为什么对这只股票感兴趣?

　　②这家公司需要具备哪些条件才会取得成功?

　　③这家公司未来的发展会面临哪些障碍?

　　这种独白既可以是喃喃自语，也可以是高声宣讲。一旦你能向其他所有人非常清楚地解释这家公司未来的发展前景，就表明你真正抓住了这家公司发展的关键。

　　具体来说，主要考虑以下几点。

　　第一，如果你买入的是一家缓慢增长型公司股票，目标应当放在获得稳定的股息收入上，所以你关注的重点应当是：这只股票在过去10年中每年的收益是不是都在增加?股息收益率是不是十分吸引人?是不是从来就没有发生过降低股息或者推迟派发股息的情形?

　　第二，如果你买人的是一家稳定增长型公司股票，考虑的重点应当是：这家公司的市盈率是多少?最近几个月来股价是否大幅度上涨?什么因素会推动公司增长速度进一步加快?

　　第三，如果你买人的是一家快速增长型公司股票，考虑的重点应当是这家公司应向哪个市场扩张才能继续快速增长?如何进行管理，才能继续保持这种快速增长的速度?

　　第四，如果你买入的是一家周期型股票，考虑的重点应当是这家公司的业务状况、存货增减、销售价格，以便确定它处在哪个阶段。

　　第五，如果你买人的是一家困境反转型公司股票，考虑的重点应当是这家公司是不是开始努力拯救自身命运了?到目前为止的重整计划取得成效了吗?

　　第六，如果你买入的是隐蔽资产型公司股票，考虑的重点应当是这家公司的隐蔽资产是什么?这些资产的价值是多少?

　　根据不同上市公司的不同类型，系统分析一下该股票未来发展的一些关键之处，细节越多越好。彼得·林奇在La Quinta股票上的投资决策经过，就非常值得散户投资者学习。掌握了第一手资料，发现10倍股的几率就会非常高。

　　彼得·林奇认为，在上市公司的经营能力得到证明之前，千万不要贸然买入该股票;如果发现“可疑”问题，一定要弄清原委，免得做出错误决策。想当年，他在购买La Quinta这只股票前也曾犹豫过，因为他发现该公司的创始人之一，以一半股价卖掉了他所持有的股票。当他了解到他这样做的目的，其实只是投资组合多元化时，才终于放下心来，没有把它拒之门外，酿成遗珠之憾。

　　【分析负债关键是看债务结构】

　　投资夕阳产业，一定要找耐力够的公司。不过，也要等整个产业有复苏迹象时才行。试问，苍蝇拍和真空管产业如今安在?

　　上市公司有多少债权、债务，不仅影响企业发展前景，而且直接关系到每股收益的高低，所以这是散户投资者应当关心的问题。

　　彼得·林奇认为，在上市公司正常的资产负债表中，股东权益应当占到75 010以上、负债要低于25%。从福特汽车公司1987年资产负债表中容易看出，它的股东权益总额为184.92亿美元，长期负债是17亿美元(短期负债忽略不计)，负债率为17÷184.92=9.2a/o，居然还不到10 010，表明该公司财务实力非常强大。

　　这一指标在分析困境反转型公司及已经陷入困境的公司时，尤其有用。

　　许多散户投资者都关心上市公司的债务问题，却不懂得看债务结构。在这里，彼得·林奇明确指出，计算上市公司现金头寸时可以不看短期负债，可是在关心债务问题时重点要看短期负债，因为如果要求该公司立刻还债，会使本来焦头烂额的上市公司遭遇灭顶之灾，从而间接导致投资者血本无归。

　　任何事物都是一分为二的。上市公司陷入困境后，如果能够置之死地而后生、最终重新崛起，在这关键点上投资该股票就可能获得几十上百倍的丰厚回报。彼得·林奇在Micron Technology公司上的操作，就充分证明了这一点。虽然散户投资者不能像他那样购买绝大部分可转换债券，但其运用原理是相同的。

　　【职权相当，具有相应决策权】

　　开始投资任何股票之前，投资者都应该首先问自己以下三个个人问题：①我有一套房子吗?②我未来需要用钱吗?③我具备股票投资成功所必需的个人素质吗?投资于股票是好是坏，更多的是取决于投资者对于以上三个问题如何回答。

　　散户投资者不必像基金经理那样考虑职位，最关键的是要考虑对自己的投资业绩负责，同时兼顾家庭和睦、夫妻关系，所以选择股票时可以根据个人性格、家庭状况、投资结构、“另一半”的态度来决定。对于平时股价的涨涨跌跌，不必过于在意，只要每年年末看一看股价市值就行了。而且有时候，如果要坚持长期投资一只股票可以捂上许多年。

　　彼得·林奇认为，对于基金经理来说，仅仅是为了想方设法争取跑赢大市，就已经忙得够呛了，如果还要他们每天接受监督、解释各种投资策略，这实在是一种额外负担。实际上，只要他们遵守基金募集说明书的规定，每年年末根据投资业绩作一次评估就行了。把这一点运用到散户投资者身上，要求各人对个人的投资负责，哪怕是夫妻两人都在炒股，也是各炒各的为好。

　　【一边午餐一边谈股票投资】

　　我每年也会花个15分钟看看股市走势。

　　彼得·林奇掌管麦哲伦基金后，在一开始的4年中每天都是频繁交易，彼得·林奇认为，和上市公司代表共进午餐，是一种非常有效的投资预警系统。既节约时间，又能减少路途奔波，还能每年与几百家上市公司高层见面交流，可谓一举数得。正因如此，他非常鼓励分析师和基金经理人在会议室里和上市公司代表一起喝下午茶、闲聊，把它作为了解上市公司信息的一种补充渠道。

　　彼得·林奇和对方见面的最后一个问题必定是“你最敬佩的竞争对手是谁”?这个问题很狡猾。一方面，上市公司的老总不会觉得自己“天下无敌”、没有竞争对手;另一方面，只要他一说出竞争对手是谁，这个名单就印入了彼得·林奇的脑海，自动列入“推荐股票名单”。

　　【会议途中开瘤发现投资良机】

　　-一般来说，如果一家公司的股票市盈率只有收益增长率的一半，那么这只股票赚钱的可能性就相当大;如果股票市盈率是收益增长率的两倍，那么这只股票亏钱的可能就非常大。在为基金进行选股时我们一直使用这个指标来进行股票分析。

　　在掌管麦哲伦基金早期，彼得·林奇购买的这些银行股和其他股票都有一个共同特征，那就是它们都是所谓的“二线股”(中小型公司股票)，市盈率都非常低。至少，它的前10大重仓股市盈率都只有3～5倍。而当时各家基金公司的流行观点是：中小型公司股票的黄金时代已经过去了，大盘蓝筹股的时代到来了。彼得·林奇的这种投资理念可谓反其道而行之。他坚定地认为：当一家上市公司的股票市盈率只有3—6倍时，这种投资几乎不可能亏损。

　　彼得·林奇选股有他自己的一套绝招。例如他在购买凯科银行(Key Corp)股票时，就是看中这家银行的“霜冻地带”经营理论——这家公司专门收购小型银行，在高山寒冷地区开展业务。它们的理由是，这些地区的人普遍很节俭、很保守，因而贷款违约率低，这家银行的业务因此非常红火、效益稳定。

　　【非常注重公司回购股票行为】

　　当企业内部人士开始买进自家股票，就是个好讯号。

　　彼得·林奇认为：“当你发现公司内部人士买入自家公司股票时，这就是个很好的买入信号”(第15条林奇投资法则)。彼得·林奇发现，Gen-eral Host公司的股价目前只有7美元，根据该公司年报推算得知，每股资产为9美元;根据彼得·林奇的经验推算，每股股价应该为14美元。这表明，投资者只要用7美元的价格就能买到9美元~14美元的资产，投资该股票的获利空间可见一斑。

　　回购股票能够让上市公司间接获利，让股东从中受益。例如，当年埃克森石油公司股价大跌，导致股息收益率高达8%一90/0。怎么办呢?该公司灵机一动，就用80/0～9%的利率为代价，贷款回购股票。由于贷款利息可以税前列支，所以实际贷款利率只有5%左右;而这时候回购的股票，又不用再支付8%～9%的股息，不知不觉中就提高了公司收益。

　　【定期定额投资，获利空间更大】

　　炒股和减肥一样，决定最终结果的不是头脑，而是毅力。

　　所谓定期、定额投资，是指按照一个固定的时间表，定期进行投资。这样做的好处是，能够避免对股票指数涨跌的无谓猜测，避免冲动式的买人、卖出造成的损失。

　　彼得·林奇指示富达基金技术部门对此进行研究，结果表明，这种定期、定额投资确实相当有效。

　　第一种方案如果你在1940年1月31日投资1美元购买标准普尔500指数，到了1992年，这l美元将会升值到333.7933美元(当然，这只是一种理论上的推算，因为1940年时还没有股票指数这一说法)。

　　第二种方案在第一种方案的基础上追加投资。如果你在1940年1月31日投资1美元购买股票，然后在每年的那一天都按时、定额追加买人l美元，到1992年，这每年的l美元投资(累计为52美元)将会升值到3 554.227美元。

　　第三种方案在第二种方案的基础上继续追加投资。如果你在1940年1月31日投资1美元购买股票，到了每年的1月31日那天都固定追加1美元买入股票;不过，如果你当天发现股指比上年同期下跌的幅度超过了10%，再勇敢地额外追加买人l美元(这种情形在这52年中一共出现31次)，那么到1992年，这每年的l美元—2美元投资(累计为52+31=83美元)将会升值到6 295美元。

　　容易看出，这3种方案的投资回报率越来越高。而该投资者协会的1万家投资俱乐部，就是自始至终严格遵守定期、定额的投资纪律的。

　　它们的规定是，没有大多数人投票同意，个人不能进行任何投资操作，所以，即使在1987年10月这样的股市崩盘行情下，他们仍然继续这样做。

　　而这样做的好处是，避免了个人投资者的恐慌性抛售，从而使得投资业绩不但稳定，而且优于大盘。

　　全美投资者协会俱乐部会员取得良好投资业绩，最大的原因在于他们购买的都是一些优质成长股。过10年后看一看，其中上涨10倍、20倍、30倍的股票都有。有一则故事说：1957年雄狮食品公司第一次发行股票时，有88人各自投资1 000美元买了10股该股票。30多年过去后，当初这1 000美元购买的10股股票，市值已经超过1 400万美元，每个人都成了名副其实的千万富翁。

　　全美投资者协会在40年的投资生涯中，总结出了一条“最少5只股票原则”：如果你选择5家成长性公司的股票，会发现其中只有l家会给你意想不到的惊喜，l家表现令人失望，3家表现和你原来设想的差不多。虽然你只需要那家能给你带来惊喜的股票，可是却不知道究竟是哪一家;既然如此，你购买的股票就不能少于5只。

　　【公司业绩最终决定股价走势

　　【关注业绩才算真懂研究股票

　　【用现金流量对股票估值

　　【用慧眼识别隐蔽型资产

　　【关注存货及存货核算方法的变化

　　【不要被账面价值所蒙蔽】

　　【发现低迷行业中的优秀企业】

　　【各低迷行业中优秀企业的相似性】

　　【公司业绩最终决定股价走势】

　　股票价值最终将会决定股票价格，或者说至少有相当多的案例表明坚信价值决定价格是值得的。基于收益和资产来对公司股票的价值进行分析，与你打算购买当地的一家自助洗衣店、药店或者公寓时对这些资产的价值所做的分析没什么不同。

　　彼得‘林奇说，在任何一张股价走势线和收益线并立的股票走势图上，你都会看到收益的重要性有多大。仔细研究你会发现，股票的价格线和收益线的波动是并驾齐驱的。如果股价走势线的波动偏离了收益线，它迟早会回到与收益线相一致的趋势上来。从这个角度看，说业绩决定股价走势一点都没错。

　　股价高低，虽然受多种因素制约，但最主要的支撑还在于经营业绩。国内外股市实践都充分证明了这一点，所以必须保持一个清醒头脑。仔细研究1987年10月美国股市的市场崩溃规律可以看到，凡是股价相对于收益来说过度高估的股票，都在领跌的第一阵列。

　　彼得·林奇认为，判断股票价格是不是被高估，最快捷的方法是比较股价走势线和收益线是否相符。对于大家都非常熟悉的那些增长型公司，如果你在它的股价线低于收益线时买入、在股价线远远高于收益线时卖出，大赚一笔的可能性就非常大。尤其是对于雅芳公司这样的股票，绝对如此。

　　他说，他并不是非要推荐这种投资操作方式，可是实在想不出还有比这更好的投资策略来。

　　【关注业绩才算真懂研究股票】

　　股市最佳的赚钱途径，就是投资一家已获利数年，并绝对会一直成长下去的小型成长公司。

　　彼得·林奇认为，买股票一定要弄清上市公司的基本面。要全面、深入研究一家上市公司，其实一点都不难。

　　这就像一步步弄清一个故事情节一样，最多只要几小时就行了。虽然有些投资者可能根本不做前期分析，也在股票市场上赚到了钱，可是彼得·林奇认为，这种做法冒的风险太大，就像不看牌就打牌一样危险。

　　在有些人看来，股票分析非常神秘而又高深莫测，尤其是很多散户投资者对此敬而远之，或者不屑一顾。他们在日常购物时斤斤计较、东抠西算，可是会在仅仅一念之间，就把一生积蓄全部投在一只压根没有仔细研究过的股票上。

　　彼得·林奇认为，散户投资者要研究股票，更要懂得怎样研究。在这里，关键是掌握两点。

　　一是该产品对公司净利润的影响有多大。

　　产品对净利润的影响越大，越要加以关注。如果影响微乎其微，那就不能一叶障目，否则很可能会影响你的判断、导致错误决策。

　　例如，帮宝适牌纸尿裤非常受市场欢迎，婴儿的所有亲戚朋友都会注意到这一点。这是宝洁公司的一个产品。那么，这是不是意味着你马上要去买宝洁公司的股票呢?如果你用5分钟时间研究一下会发现，它对宝洁公司利润增长影响很小，因而没必要因为帮宝适纸尿裤的畅销就投资于这只股票。

　　二是上市公司的企业规模。

　　彼得·林奇发现，抛开具体产品不谈，一般来说上市公司的规模越大，股票涨幅就越小。如果你购买了可口可乐公司这样的巨型公司股票，股价6年内上涨3倍是可能的，可是如果想在短短两年内就大赚一笔则不可能。

　　究其原因在于，这些企业的市值规模动辄高达数十亿美元，它的盈利不可能快速增长，所以也就不会带动其股价在短时间内就上涨10倍。

　　俗话说：“算小不算大。”许多散户投资者在日常消费中很精明，买一把青菜也要横算竖算，可是购买股票时看都不看相关资料，缺乏基本研究就一掷千金。彼得·林奇认为，这是一种常见的“投资综合症”，不过，这种病得病容易、治愈也很容易——只要在购买股票时，和平时选购日用品一样去用心研究就可以了;对于已经购买了的股票，也要经常进行基本面分析，因为这些股票的走势不可能与你的预期完全相同。

　　研究股票主要是研究它的利润增长规模和速度，而这是和上市公司的规模密切相关的。在其他条件相同的情况下，上市公司的规模越小，回报就可能越好。一个典型的例子是，在同样的钢铁行业复苏中，购买规模较小的钢铁企业Nucor公司的股票，回报要比购买美国钢铁公司(USX)的股票高得多。

　　【用现金流量对股票估值】

　　如果你发现一只股票为每股20美元，而每股现金流量为10美元，那么你应该把房屋进行抵押借款，把你所有的钱都押到这只股票上，能买多少就买多少，这种情况下大赌肯定能够大赢。

　　用现金流量对股票估值是一种常用手段。这里考察的关键是两大指标：市价现金流量比率、自由现金流量，重点是后一个指标。总的原则是：不需要重新投入多少资本支出，就能获得较高的现金流入，这样的股票应当作为投资首选。

　　散户投资者在关注隐蔽型公司股票时，要多花心思寻找这样的投资良机：如果一家普普通通的上市公司，看上去好像没什么发展前途，可实际上每年都拥有很高的自由现金流量，而上市公司并不打算进一步扩大业务规模，这时就要进一步下工夫研究它了。这种企业很容易出现在租赁行业中，但电脑行业除外。因为电脑产品的更新换代快，存货很快就会贬得一钱不值。

　　【用慧眼识别隐蔽型资产】

　　投资隐蔽资产型公司的机会随处可见，当然，要抓住这种机会需要对拥有隐蔽资产的公司有实际的了解，一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。

　　上市公司的账面价值被高估，投资者会受蒙蔽;如果账面价值被低估，就意味着这很可能是一只属于资产隐蔽型公司的大牛股。

　　彼得·林奇的经验是，当上市公司拥有自然资源如土地、木材、石油、贵金属时，这些自然资源的入账价值往往只是真实价值的一小部分，所以，这时候就应该想到这是不是一家资产隐蔽型公司。

　　当散户投资者确定某家上市公司是隐蔽型公司时，对其经营业绩就当另眼相看了，因为它的账面价值很可能是大大低于实际价值的。如生产药品的孟山都公司，拥有某种药品17年的独家生产专利权。如果它的真实收益是每股10美元，则要有2美元用于摊销药品专利权，账面价值只能反映8美元。一旦摊销期结束，公司收益就会呈现爆炸性增长。更何况，当17年独家生产专利权到期前，它只要对药品略作改进，这项专利权的期限就可以再延长17年。遇到这种价值被严重低估的上市公司，股票获利空间会非常大，而且其他公司无法仿效。

　　一些大型上市公司全部、部分控股的子公司，或者一家公司拥有另一家独立公司的股份，在这中间就常常会隐藏着价值被严重低估的隐蔽型资产。富达基金公司的分析师发现，在UAL的所有下属子公司中，扣除负债和税收，它们的净资产价值之和超过总公司股票的总市值。这就意味着，投资者不用花一分钱就能“得到”这家世界上最大的航空公司之一。据此，彼得·林奇大量买入该公司股票，闭着眼睛就赚了1倍。

　　【关注存货及存货核算方法的变化】

　　对于业余投资者和新手们来说，要弄清楚存货的变化及其对公司收益的影响是相当困难的，但是对于那些熟悉某个特定行业的投资者来说则是完全可以做到的。

　　散户投资者在阅读上市公司年报时，要注意该公司的存货核算方法是否有改变。如果有改变，就要把它换算到同一种存货计价方法下比较，看期末的存货价值与上一年相比是增加还是减少了，这种比较才有意义。当然，要做到这一点是非常困难的，因为上市公司的经营业务非常复杂，很难进行这种“换算”。可是如果不注意这一点，你被财务报表“忽悠”了也浑然不知，还在那里仔细研究各项财务数据，当然就免不了会“失之毫厘，谬以千里”。

　　阅读上市公司年报时，要注意把销售增长率和存货增长率相比较。

　　如果该公司销售额增长了10%，存货却增加了30%，那么，由于销售增长所增加的那一点点利润，很可能弥补不了将来处理库存积压时所造成的损失!

　　【不要被账面价值所蒙蔽】

　　当你为了账面价值而购买一只股票时，你必须仔细考虑一下那些资产的真实价值是多少。

　　彼得·林奇提醒说，现在的那些流行股票软件上都能查到每种股票的账面价值，但是你千万要记住，这种账面价值往往与上市公司的真实价值不符。例如在美国佩恩中央铁路公司的账面上，穿越大山的隧道以及报废的轨道车，可都是被当作“资产”入账了的。

　　一条重要经验是，产品越接近于最终产成品，它制成产成品后出售的价格就越难预测。例如在手表厂，一块金属值多少钱大家一清二楚，可是当它制成了手表的半成品，它还值多少钱，谁都很难估计。

　　【发现低迷行业中的优秀企业】

　　不要一窝蜂抢买热门产业的热门股，低迷、停滞产业中的好公司，通常是宝。

　　彼得·林奇非常乐意做的一件事，就是在低迷行业中寻找经营出色的上市公司。他的观点是，如果一个行业太热门了，竞争者就会非常多，竞争就会非常激烈，到最后谁也赚不到钱。相反，低迷行业的成长速度虽然缓慢，但随着经营不善者一个个淘汰出局，剩下来的强者地盘就会越来越大，最终趋于垄断。 (一品句子)

　　确切地说，低迷的是行业，不是企业。也就是说，即使在最低迷的行业中，如果这家企业竞争对手很少或者根本就没有竞争对手，它的股价也照样会坚挺或东山再起。例如，专门发行活动房屋抵押贷款的绿树承兑公司，在活动房屋销售量一年年走低、1991年初股价跌至每股8美元的背景下，谁都没想到9个月内股价会回升到36美元。因为它没有竞争对手，市场由它说了算。

　　彼得·林奇非常赞成投资顾问威廉·唐纳休(William Donoghue)说过的这句话：“你投资股票的上市公司总部大楼气派华丽，并不意味着里面的公司高管聪明能干，而是意味着你投资给公司的一部分钱为这座大楼付费了。”实际上，彼得·林奇每一次走访上市公司总部，也都有这个意思在内。

　　从公司总部办公楼的节俭，可以看出这家公司一贯低调行事。这种朴实的行政作风，能够为企业节省好多费用。某种意义上说，在低成本竞争上就多了一种优势。

　　【各低迷行业中优秀企业的相似性】

　　投资中选择行业时，任何时候我都更喜欢低迷行业而不是热门行业。低迷行业成长缓慢，经营不善的弱者一个接一个被淘汰出局，幸存者的市场份额就会随之逐步扩大。

　　幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭则各有各的不幸。对于一些低迷行业中的优秀企业来说，它们的成功之路同样颇具相似性。

　　低迷行业中的优秀企业，一般都具有以下几个特征：运营成本低;公司管理层非常节约，甚至非常吝啬;公司不愿意举债;公司内部员工之间的等级不明晰，哪里缺人谁都可以做，战斗力强;公司内部员工待遇不错，能够分享公司成长所创造的财富;公司在某个市场缝隙中形成了相对的独占性垄断，因而能够快速成长，甚至成长速度比某些热门行业还要快。相反，如果公司运营成本高;管理人员报酬过高、办公室装修非常豪华;公司到处借债，负债比例过高;公司内部等级森严，员工士气不高……这样的上市公司肯定业绩平平。

　　彼得·林奇发现，许多低迷行业的最优秀的公司总部都在非常偏僻的地区。除了这家肖氏工业公司以外，迪拉德百货公司也是如此。该公司老板非常吝啬，但是从来不牺牲员工福利。当大都市里的那些大商场竞争得头破血流时，它在小镇上安安稳稳，日子过得很舒服。从1980年到1990年，它的股价上涨了60倍。

　　在任何一个行业，在任何一个地方，平时留心观察的业余投资者就会发现那些卓越的高成长公司，而且发现时间远远早于专业投资者。

　　毫无疑问，本案例中这些折扣商店的员工和顾客，都看到了这个行业的生意有多么好，也完全能够了解到彼得·林奇所要了解的所有基本面信息。按理说，这些散户投资者完全能够比机构投资者更早买到这些价值被严重低估的股票，可是他们为什么没有买呢?这真有点让彼得·林奇看不懂。

　　彼得·林奇认为，机构投资者因为有投资比例的限制，所以不能“赌个股”而只能“赌行业”，散户投资者就没有这种禁忌。他们完全可以把所有资金都押在类似于这样的股票上，投资回报轻而易举地就能翻上两三倍。

　　【逛商场胜过听股评】

　　作为一个业余投资者，你的优势并不在于从华尔街投资专家那里获得所谓专家投资建议。你的优势其实在于你自身所具有的独特知识和经验。如果充分发挥你的独特优势，投资于自己充分了解的公司和行业，那么你肯定会打败那些投资专家们。

　　彼得·林奇一直持有这样一种观点：逛商场胜过听股评。他不但从妻子、女儿身上得到选股信息，而且还自己亲自参与市场调查，并从中受益匪浅。

　　彼得·林奇认为，购物中心作为许许多多上市公司激烈竞争的场所，哪些公司业务红火、哪些门可罗雀、哪些正在业务转型，这里一目了然。

　　如果据此作出股票投资选择，一定会比一边翻阅证券报上那些财经报道、一边到处寻找信息灵验得多。

　　只要消费者逛商场时多留一个心眼，就能直接观察到各家上市公司的业务经营情况。如果是在这些部门工作的员工，条件就更优越了;尤其是这些部门的经营管理者，能够直接掌握内部交易情况和会计资料。彼得·林奇说，如果这里的员工看到生意特别好的上市公司却不买它们的股票、白白错失投资良机，那就活该被自己的老婆骂。

　　【工作体验威就选股优势】

　　在零售和批发的整个商业链上从事制造、销售、清洁、分析的人员都会碰到很多选择股票的好机会。

　　彼得·林奇认为，散户投资者选股有自身的独特优势。他们对所在行业运作的了解，对自己生产、销售、接触到的产品的体验和认识就是一种选股优势。

　　俗话说：“春江水暖鸭先知。”各行各业的发展变化都是如此。每当这种变化来临时，总会有一些蛛丝马迹首先表现出来，而最早察觉到这种蛛丝马迹的不是机构投资者，恰巧是处于这个行业、了解这个行业、与这个行业打交道的散户投资者。充分利用这一优势，很容易及早逮住业绩好的股票。

　　在某个行业工作的散户投资者，在分析、寻找该行业10倍股时的优势显而易见。尤其是具有以下特征的上市公司，这种优势更明显：刚刚成立不久的新企业;规模小、发展快的企业;处于零售行业的企业。而与之相比，机构投资者在这方面的感觉就要迟钝得多。因为它们采用的是另一套孤立的选股系统，两者并不“兼容”。

　　【独立思考更容易赚钱】

　　业余投资者持有股票数目太多就会丧失相对于专业机构投资者能够集中投资的优势。只要找到几只大牛股，集中投资，业余投资者一辈子在投资上花费的时间和精力就远远物超所值了。

　　散户投资者和机构投资者的最大不同，就是可以独立自主地作出决策。

　　彼得。林奇认为，散户投资者更容易赚钱的理由如下。

　　一是机构投资者投资股票有种种限制，决策时会有许多束缚，而散户投资者则没有这些限制和束缚。

　　彼得·林奇说，机构投资者大约要用1/4的工作时间，来向同事解释为什么买某只股票。如果某只股票11美元卖出后，当它涨到19美元时，是怎么也不敢再买回来的，除非他不要他的饭碗了。

　　可是作为散户投资者来说，就完全没有必要像机构投资者那样去考虑问题。当你用11美元的价格卖出某只股票后，当它涨到19美元时完全可以重新买入，并不会有人指责你，关键是它还有上涨动力。

　　二是散户投资者的接触范围更广。

　　机构投资公司分析师的背景、经历、思维方式都非常相似，完全可以称为“同一类人”。其中没有年轻人、没有老年人，也不敢想像有高中都没毕业的人在内，更不会有以前做过冲浪运动员、卡车司机这样的人在里面。

　　这说明什么问题呢?这说明，如果你是连高中都没有毕业的人，或者是退休人员、脾气古怪的人，或者是冲浪运动员、卡车司机出身，你和投资机构的分析师相比，就会具有许多这方面的优势。

　　至少，你所了解的许多上市公司都不在他们的分析研究范围之内;而很显然，在你所了解的这些上市公司中，同样会存在许多10倍股的。

　　三是进行投资时没有人说三道四。

　　机构投资者进行投资时，会时时刻刻考虑如何应付客户和基金经理人的盘问，更要面对每个季度或每半年投资业绩的拷问，所以顾虑重重。

　　散户投资者则不用考虑这些问题，买什么股票、不买什么股票、什么时候买、什么时候卖，都可以自己作主。

　　至于配偶，可能会关心你的投资，也可能不关心。即使关心你的投资，你投资错了，他(她)也只好信任、原谅你，不会把你抛弃。

　　即使他(她)非常不满意你的投资行为，你也可以把你的股票交易记录偷偷地藏起来，完全不让他(她)知道。

　　彼得·林奇幽默地说，他当然不提倡这种做法，他只是想告诉大家，散户投资者的选择余地非常大，而机构投资者就做不到这一点：必须账目公开，而且还得向客户和领导汇报。

　　彼得·林奇认为，散户投资者根本没必要像机构投资者一样去投资，否则最终的回报也会像机构投资一样平平淡淡，算不上出色。既然这样，散户还要在那里一味迷信跟在主力机构后面亦步亦趋，就显得十分可笑了。

　　散户投资者独立思考更容易赚钱。彼得·林奇自豪地说，在他担任麦哲伦基金经理时，之所以会取得如此辉煌业绩，就在于他能够自主决策，受到的束缚很少。他说：“我想要买入的股票恰恰是那些传统的基金经理人想要回避的股票。换句话说，我将继续尽可能像一个业余投资者那样思考选股。”

　　【随便想想就能找到好股票】

　　任何一位随身携带信用卡的美国消费者，实际上在平时频繁的消费活动中就已经对数十家公司进行了大量的基本面分析，如果你正好就在某个行业工作，那么你对这个行业的公司进行分析就更加如鱼得水了。你日常生活的环境正是你寻找10倍股的最佳地方。

　　准都能希望买到10倍股，可是10倍股究竟在哪儿呢?彼得·林奇的经验是，不需要通过复杂计算，只要从普通常识中随便想想，就能找到这样的好股票。

　　彼得·林奇非常赞成从日常生活中发现10倍股。他深有体会地说，散户投资者平时只要在自己的工作场所或购物中心稍加留心，就能发现表现出众的优秀上市公司，而且这种发现会比机构投资者更早、更可靠。

　　彼得·林奇认为，连裤袜案例的美妙之处在于，投资者并不需要一开始就知道这种连裤袜会畅销，完全可以在它畅销全国之后的第一年、第二年、第三年再买入该公司股票……无论哪一年购买，都会获得至少3倍的回报。现在的问题是，许多购买这种连裤袜的女性顾客的丈夫，虽然也是投资者，却没有购买这家公司的股票，以至于错过了丰厚回报，这种熟视无睹非常可惜。

　　【轻轻松松就能得到信息】

　　我实在想不出还有什么是业余投资者需要知道的却又找不到的有用信息，所有相关的信息都明摆在那里，只等着业余投资者自己来收集。过去上市公司信息披露并不是这样公开和透明，但是现在的确如此。

　　散户投资者获得信息的主要渠道如下。

　　一是阅读公司年报。

　　二是向证券公司咨询。

　　证券公司拥有许多股票信息，所以可以从那里得到帮助，如了解市盈率、公司增长率、公司内部人员持股、机构投资者持股数据等，听听他们的建议。

　　三是给上市公司打电话。

　　机构投资者总是不断地给上市公司打电话，散户投资者很少这样做。其实，如果你想了解某些具体问题，给上市公司打电话是一个好办法。不必担心什么，一般来说对方总是会很热情的。

　　四是去上市公司拜访。

　　利用外出旅游之机，特地参观一下上市公司总部，就是一个不错的主意。

　　彼得·林奇的经验是，公司总部办公楼越简陋，他就越满意;越富丽堂皇，则推断公司将要走下坡路。

　　五是实地调查研究。

　　彼得·林奇在买人一只股票前，经常会实地考察一下这家公司的经营状况，亲身感受一下。他相信，这会让自己的投资决策更加准确、可靠。

　　彼得·林奇有一种感觉，他与上市公司投资关系部的工作人员接触时，如果他们中的普通工作人员由，于持有自己公司的股票而变得非常富有的话，他会不敢买这家公司的股票。例如有一次，他在一个大型午餐会上见到一家上市公司的创始人，他拥有自己公司l亿美元市值的股票。彼得·林奇想，如果他要从这家上市公司赚到钱，这位创始人的股票市值岂不就要高达2亿美元?这太不可思议了。再看看这家公司的市盈率又已经很高了，所以他马上决定不买这只股票。果然，该股票价格从1983年的40.5美元跌到1987年的1美元。彼得·林奇的这种直觉虽然无法用科学论证，但既然屡试不爽，就值得散户投资者思考了。

　　散户投资者最容易犯的一个错误是：明明有现成的、公开、透明、权威的信息来源渠道，偏偏喜欢听小道消息。有这种心理并不奇怪，一方面这是古老的神秘法则在起作用，“信息来源越神秘，就越具有说服力”;另一方面，投资者总是对公开的大道消息将信将疑，甚至反过来读。彼得·林奇的经验是：投资者给上市公司总部打电话所获得的信息，虽然不同公司在描述事实时会有不同解释，但总体来看是真实可靠的;简单对策是，去掉形容词，只看事实和数据。

　　【充分利用每年的一月效应】

　　我来教给你一个非常简单的赚钱之道。每年年末1 1月份和12月份许多投资者为利用投资亏损避税会低价抛售股票，你只要趁机买入那些股价重挫的股票，等到第二年1月份，这时股价总是会反弹，这就可以让你赚上一笔。

　　彼得·林奇教给散户投资者的这条赚钱之道，就是所谓的“一月效应”。

　　不过他说，股市上虽然存在着一月效应，可是投资者仍然不能买人自己不了解的股票。相反，只能买入你研究、关注过的股票，包括过去给你带来痛苦回忆的股票。只有这样，你才会对这家公司有相当了解，能够大致掌握股价发展规律，知道什么时候买入价格较低，从而保证赚上一笔。

　　能够给你带来痛苦回忆的股票，通常是你在这只股票上已经有了一定获利，本来想及时获利了结的，可是由于太贪心，卖晚了，赔钱了，或者卖得太早了，少赚了，甚至只赚了一点蝇头小利，卖出后就连拉几个涨停板……所有这些，都会让这只股票在你心中引起痛苦回忆。

　　彼得·林奇说，这就像突然在超市里碰到老情人，你会偷偷溜到一边故意躲开一样，每当看到卖掉后就一直涨个不停的股票，你也会有意无意地回避看它的行情。

　　虽然这是人的一种天性，可实际上，如果你能反其道而行之，多去关注～下这只老股票(老情人)就能知道它现在的股价是偏高了还是偏低了，是不是有潜力可挖?如果是，再把它买回来，很容易就能赚上一笔。

　　一月效应每年都会如期而至，国内股市也是如此。尤其是小盘绩优股，这方面的表现会更加突出。据彼得·林奇统计，在过去的60年中，美国股市每年一月份的股指平均涨幅为1.6%，可是小盘股的平均涨幅却高达6.86%。也就是说，一月效应给散户投资者带来的投资回报，至少是市场平均回报的4.28倍。更不用说，这还没包括11~12月内逢低建仓下跌的幅度在内呢!

　　彼得·林奇认为，评价一月效应发生前后的股价高低，应该和上市公司的实际价值结合起来考虑。具体方法很像给二手房估价一样：首先将该公司的总股本乘以股价，得到股票市值;然后，扣除负债，得到该公司的实际价值;最后，将该实际价值与同行企业进行比较，就能看出股价偏高还是偏低了。

　　【初中生就能战胜机构投资者】

　　不用专门的电脑股票行情报价系统，不需要沃顿商学院的MBA学历，甚至由于年纪太小连驾照也不能考，像7年级学生这样的业余投资者，照样可以在股票投资上比专业投资者做得更出色。

　　彼得·林奇一直认为，散户投资者有自己的独特优势。只要注重分析、研究上市公司，就能取得比机构投资者更好的投资回报。

　　彼得·林奇认为，这些孩子的选股成功之处在于，只投资于业务简单明了、自己非常了解的上市公司。而这条原则，无论对散户投资者还是机构投资者来说，都是一种非常精明的投资策略。如果做到了这一点，就会避开许多风险很大的垃圾股。他说：“千万不要对任何无法用蜡笔将公司业务描述清楚的股票进行投资。”例如生产存储模块的登斯一派克公司，谁都无法用一支蜡笔就简单描述出这家公司的业务，所以它的股价会从16美元跌到0.25美元!

　　俗话说：“自古英雄出少年。”彼得·林奇用这个学生模拟炒股的故事证明，“任何人都能选出好股票”，即使这些孩子也不例外;本书把这个真实故事特地安排在最后一篇，同样也是为了证明这一点。这些孩子在1990年1月1日至1991年12月31日两年间的实战结果表明，同期标准普尔500指数增长了26 010，而他们取得的收益率是70%-这个业绩，超过99%的基金管理公司经理人的业绩!